后年将扭亏为盈?雷蛇(01337)的投资者别高兴得太早}

来自新浪网:   创建时间:2019-04-18 21:21   33人评论

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“50亿美元”、“豪华股东团队”、“电竞概念第一股”......雷蛇(01337)上市前的名头有多响亮,上市后的市场地位就有多尴尬。

今年年初以来,雷蛇开启了一段股价翻倍的行情,63个交易日的累计涨幅高达104%。尽管如此,其上市以来的总跌幅仍然超过了50%。

2019年,雷蛇似铆足了劲想要重回30亿市值:业绩亏损幅收窄、连续10个回购、与腾讯洽谈游手机业务.....种种行为似乎成了其种种行为似乎成了其股价翻倍的催化剂。

但是,投资者也不应高兴得太早。毕竟这时间连恒生指数都涨两成,腾讯也回归了00港元。但凡和游沾边的概念股均获得可观的涨幅,其中,山软件(03888及网龙(00777及网龙(00777)也同样实现了翻倍。

当大盘停止上攻,雷蛇的行情或许也将到此结束。

亏损收窄的“障眼法”

如果只从数字上看,雷蛇2018年的业绩可以说是最拿得出手的一年。

2018年,雷蛇收升至历史新高至7.2亿美元,同比增长7.6%;亏损净额大幅收窄41%至990万美元。分板块看,雷蛇硬件收益同增长近30%、软件用户人数同比增加4%至6000名、手游戏业务和支付业务取得了不错的成绩。取得了不错的成绩。对此,瑞银预测雷蛇能够在后年实现盈利。

不管从哪个角度来看,雷蛇的业绩都在预示着:我要翻身了!

然而,这些数字都是财报中的“障眼法”智通财经APP翻阅蛇历年报表发现,其2017年产生了巨亏损,1.65亿美的亏损额度是201年的近3倍。实际上这一大幅亏损的原因这一大幅亏损的原因出在了“行政支出”这一项。

据财报数据,雷蛇于017年产生了近1美金的“以股份为基的酬金开支”,这部开支并非经常性的,除以股份为基础的非金酬金及上市开支后雷蛇2017年的实雷蛇2017年的实际亏损为3180万美元。

再来看2018年,雷蛇的亏损9790万美元实际上是2017年经调整后亏损的3倍,其亏损净额并非大幅收窄,而是在大幅扩大。

那么,雷蛇的问题到底出现在哪里?

细看财报不难发现,雷蛇的问题出现在对成本的把控上,或者说其并不具备出色的竞争优势及对上游厂商的议价能力。

从“销售成本”这一可以看出,虽然雷蛇总营业额在持续增加但其销售成本也在同例增加,且未对盈利生任何贡献。雷蛇的利率也可以用以佐证据财报数据,201年其毛利率约为34,但到了2018年,但到了2018年,这一数据下滑至24%。

同时,雷蛇2018年的营销费用较2014年翻了4倍,而其同期的营业额仅增加了一倍,营销费用占收入的比重也从11%增至17%。

虽然雷蛇是电竞、游戏设备行业的龙头,但连续下滑的毛利率及连续增长的营销费用早已将其出卖:该公司并没有很强的市场话语权。

多元化or增长陷阱?

走投无路的雷蛇也在寻找高毛利的产品,但其业务的调整进展都不顺利。如上线仅10个月就关闭的游戏商店,被曝裁员和项目搁浅。

对此,雷蛇回应称:为加强未来的盈利能力,我司已经对战略作出了重新的调整。我们将集中资源,专注于重点项目,以提升盈利能力。

在对所谓重点项目的局上,雷蛇尝试将业线扩展到主营业务之的领域,如支付。据告,雷蛇已在马来西推出了其支付系统“azer Pay”并将于今年登陆新加。尝试新业务是值得定的,但是,微信和付宝早已杀入并分食南亚支付市场,雷蛇南亚支付市场,雷蛇将如何从支付混战中分得一杯羹?

智通财经APP获悉自2015年起,蚂金服已经通过战略合的方式布局印度、菲宾、泰国等近10个南亚及南亚国家;腾也于2016年收购泰国Sanook.om后,逐渐向其他区渗透;此外,百度京东也加入了战局,京东也加入了战局,有意在该市场上分一杯羹。

相比之下,雷蛇不仅2018年才开始入,且并没有与支付相的业务积累,面对数强敌,东南亚支付市为雷蛇所带来的收入为雷蛇所带来的收入想象空间较为有限。

在主营领域,雷蛇也继续拓展业务范围,目前腾讯称将试水游手机,雷蛇正与黑鲨ROG争抢合作机会而市场对这一业务更认可,在这一消息传认可,在这一消息传出后,雷蛇以大涨10%进行了回应。

但值得注意的是,现已经进入了5G商用前夜,消费者的换机愿或将跌入谷底。根中国通讯院发布的数显示,2019年3,国内手机市场总体货量2837.3万,同比下降6.0%同时,国内手机市场同时,国内手机市场总体出货也同比下降11.9%。

目前市场大多数的观点是,下一波换机潮要到2020年甚至2021年才会到来。这对于想要发展游戏手机业务的雷蛇来说,并不是一个好消息。

不过,雷蛇的软件业倒是被分析师所看好从财务数据来看,软业务48%的毛利率高于其他业务。但从图数据可以看出,雷软件及服务的占比仅软件及服务的占比仅为个位数,远不足以担起盈利的大旗。

回购也无力回天

回购似乎成了雷蛇能为支撑股价而做的唯一的事了。

从2018年7月开,雷蛇便持续不断地市场上进行回购。据通财经APP梳理,至今年4月18日,蛇累计回购1.32股,回购数量\/总本的比例达到2.1本的比例达到2.17%,共耗资1.8亿港元。

但是,回购传递信心力量远抵不了大市。果将时间线拉长来看上市公司的回购行为现出了散户的一般交心理——股票快速下心理——股票快速下跌,回购,再创新低,观望。

据此前国信证券统计现,假设在公司的平回购价买入股票,并有至次年年底,并无显的赚钱效应,反倒在市场向好的年份上概率更高。这意味着购能否达到传递信心购能否达到传递信心的效果,取决于大盘的走势。

因此,又回到了文章头所说,如果认为雷近期的股价是因回购翻倍,不如说是整个场都在上涨,翻倍股比比皆是。这并不是比比皆是。这并不是回购所赋予的力量。

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